欧元区经济活动好于预期，综合PMI回升至荣枯分界线

根据最新数据 ，欧元区上月的商业与企业经营活动表现优于市场预期
，经济增长显示出停滞而非衰退的迹象。标普全球编制的欧元区综合采购经理人指数（PMI）从48.5上升至50，正好位于经济活动扩张与收缩的分界线上 。6月的终值结果高于49.5的初值 ，这一变化主要得益于德国经济数据的超预期表现
。

标普全球市场财智的首席商业经济学家Chris Williamson表示：“6月欧元区服务业商业活动下滑势头的缓和，加上制造业的增长
，意味着在产出连续两个月下降后，欧元区经济已经稳定下来。 ”

最新的PMI结果表明 ，尽管中东地区的地缘政治事件对全球经济产生了影响
，欧元区显示出了一定的经济韧性 。欧洲央行在6月实施了自2023年以来的首次加息，以应对通胀压力。然而 ，政策制定者们对于下一步政策行动的立场出现了分歧
，一些政策制定者暗示上月的加息可能已足够
。

欧元区经济数据显示出“弱增长 、强就业
、通胀回落
”的混合状态。5月失业率维持在6.2%的纪录低位，而6月整体通胀从3.2%降至2.8% ，低于市场预期的3.0% 。核心通胀也从2.6%降至2.4%
，服务通胀从3.5%降至3.2%，表明油价回落和需求降温正在削弱价格压力
。

这些数据似乎不足以支撑欧洲央行立即连续加息 ，但足以让其保留在通胀二轮效应回升时再加一次的货币政策选择权。欧洲央行的新预测显示2026年通胀约3.0%、2027年2.3% 、2028年回到2.0% 。油价的快速回落和消费者一年期通胀预期的下降
，加之欧元区经济刚好站上荣枯线，都削弱了7月立即行动的必要性
。市场对7月加息的预期仅为三分之一 ，且预计到10月才会完全定价一次加息。

月份 综合PMI 初值 终值 6月 50 49.5 50 指标 5月 6月 失业率 6.2% 6.2% 整体通胀 3.2% 2.8% 核心通胀 2.6% 2.4% 服务通胀 3.5% 3.2%